בטח ידעת של-16 לחודש יש יתרון מיוחד…
זהו יום אחרי פרסום מדד המחירים לצרכן
ואז העדכון החדש משתקלל מיד (או כמעט מיד) במחירי נכסים סחירים
והעיקריים הם כמובן נכסים שמושפעים ישירות מהאינפלציה:
לא מניות… שמושפעות באופן עקיף דרך הריבית
אלא אגרות חוב, צמודות למדד ובעיקר הלא-צמודות למדד, חסרות ההגנה…
~
זוכר את פרופ' פישר? שהיה נגיד בנק ישראל (ומצויין!)
אז לא הפישר הזה… אלא אחד מפני 100 שנה
פיתח את נוסחת פישר
~
שהיא בעיניי אחת הנוסחאות היחידות ב"עולם מדעי הכלכלה"
שבאמת עובדות, כי היא מחוברת למציאות ולא רק לתיאוריות מפונפנות.
נוסחת פישר אומרת, (אני אפשט לך אותה)
תשואת אג"ח לא צמודה פחות תשואת אג"ח צמודה = ציפיות לאינפלציה
~
ומתי הזמן הכי טוב לבדוק את הציפיות לאינפלציה? ב-16 לחודש כמובן
יום אחרי פרסום המדד, שבו הנתון החדש "משתקלל" במהירות אל תוך שיקולי המסחר
ומשפיע על המחירים של האג"חים השונים, ובעקיפין…
על ציפיות האינלציה העדכניות!
~
אז מה המצב נכון להיום?
כי תמיד אומרים לנו באיזה "קצב אינפלציה" אנחנו נמצאים
אבל "הקצב" הזה מבוסס על מבט לאחור… על 12 החודשים שעברו כבר
~
ומה לגבי 12 החודשים שיבואו? במבט קדימה?
טוב ששאלת!
על זה עונה נוסחת הפישר.
~
עשיתי את החישוב בזריזות
(על פי נוסחת פישר המדוייקת)
וקיבלתי:
האינפלציה הגלומה במחירי האג"ח, כלומר צפי האינפלציה, לשנה הקרובה
היא: כ – 2.75%
כלומר בתוך יעד בנק ישראל שהוא 1 עד 3 אחוזים,
די קרוב לרף העליון.
~
מה שאומר לי שכמעט בטוח שבנק ישראל
לא ימהר להוריד עוד את הריבית
אלא ירצה לראות נתונים נוספים בהמשך.
מעניין שהאינפלציה שהשוק החופשי מגלם,
גבוהה ב-1% שלם מהציפיות של בנק ישראל לשנת 2026
שהיא 1.7% בלבד.
~
מניסיון שלי – מעקב אחרי נתוני איפלציה וציפיות לאינפלציה מאז 1986 –
השוק תמיד צודק.
וזה מחזיר אותנו למבט הצנוע שאני מטיף לכם – ולעצמי –
השוק תמיד צודק
השוק הוא הקטר
ואתה רק קרון הרכבת
ואל תשכח לעולם מי מוביל את מי.
הרבה נוטים לשכוח את זה.
~
אבל אם השוק מנצח תמיד את טובי המוחות…
אז מי אנחנו שנתחכם לו?
שבת שלום קורא יקר
תיצמד למה שאומר השוק – ואתה תצא חכם ומנצח.
~
לדרך המנצחת שלך
איתן
~
נ.ב. ביום ראשון אבדוק שוב את מחירי האג"ח, לקביעת סופית של הציפיות.